我爱卡讯 截至2012年12月17日，民生银行(600016.SH，1988.HK)收于每股7.50元，创四年新高。这波行情于12月5日启动，当天民生银行上涨4.29%，此后近两周累计上涨近20%，较2012年9月5日股价最低时上涨32.04%。
但进入12月后，民生银行PB开始得到修复。12月3日，其PB为1.26倍，而到了12月14日，PB为1.53倍，PB上涨超过20%，PB涨幅和PB倍数均为16家上市银行最高。
估值的修复源于民生银行盈利能力的保持和基本面风险的释放。
此外，尽管民生银行2012年第二季度核心资本充足率仅为8.41%，低于本将于2013年执行的8.5%的监管红线，但由于12月7日银监会发布了关于《商业银行资本管理办法(试行)》的过渡期安排，设定了2013年至2018年资本充足率要求的宽限期标准;同时，银监会还发布了《关于商业银行资本工具创新的指导意见》，旨在拓宽了商业银行资本补充渠道，使得民生2013年股权融资压力大幅缓解。
基本面风险的释放为民生银行股价上涨做好了铺垫。
200亿元可转债的驱动
民生银行自2011年5月股东大会通过发行200亿元A股可转债后，历经一次延长方案，终于在2012年7月底通过证监会审核。
可转债转股价一般随行就市，通常参考发行日前一交易日价格以及20日均线价格制定。鉴于大股东对控股权的重视程度及对转股价的预期，上市公司在核准发行有效期内择机完成发债，转债发行前该融资对二级市场股价存在一定事件型驱动。
而在2011年，史玉柱斥资18.1亿元先后32次增持民生银行H股。截至2011年底，史玉柱的女儿史静名下共有3.06亿H股，占H股股本的7.43%。
民生转债2012年7月26日通过证监会审核时，A股二级市场价格报收5.62元，显然类似史玉柱这样的个人大股东不认同这个价位引入低风险债权投资人来摊薄股份。
根据银监会规定，可转债发行后用于补充本公司附属资本。在可转债持有人转股后补充核心资本，因此，200亿元可转债转股价的高低决定该融资对股权的稀释度。
根据Wind数据统计2011年以来所发14只转债，多数正股在转债发行前两个月跑赢指数。除了流通股股东可配售转债的含权价值之外，潜在拉高转股价的驱动力量是主因。
实际上，这是民生第二次可转债融资计划。早在2003年2月27日，该行第一次发行40亿元民生转债(100016.SH)，初始转股价10.11元/股。
统计历史月K线前复权数据，2003年民生银行可转债发行前两个月股价上涨32%，远超同期大盘11%的涨幅。
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